今年以來(lái)，北向資金的動(dòng)向引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注，不少投資者將北向資金的流入流出視為外資看多看空A股的“風(fēng)向標(biāo)”，并據(jù)此作為投資決策。
對(duì)此，近日多位市場(chǎng)人士對(duì)于跟隨北向資金交易的做法提出了質(zhì)疑。“投資的路上，追著別人走的時(shí)候，很難有好的收獲。”華泰柏瑞基金副總經(jīng)理田漢卿說(shuō)。
何為北向資金？
對(duì)于股民來(lái)說(shuō)，北向資金是一個(gè)熟悉的存在。
自2014年4月10日證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)開(kāi)展互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)以來(lái)，滬股通和深股通成為外資參與A股市場(chǎng)交易的重要途徑，A股與國(guó)際資本市場(chǎng)的融合愈加緊密。北向資金就是滬股通與深股通的資金加總。
根據(jù)華泰證券的研報(bào)解讀：在互聯(lián)互通機(jī)制下，北向投資者并不直接參與A股交易，而是通過(guò)香港聯(lián)交所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司參與A股市場(chǎng)交易。
以一家外資券商為例，假設(shè)其背后的投資者想買(mǎi)入1萬(wàn)股貴州茅臺(tái)，首先需發(fā)出買(mǎi)入委托指令至證券公司組成的聯(lián)交所參與者，隨后聯(lián)交所參與者通過(guò)滬深港通交易平臺(tái)傳達(dá)指令到聯(lián)交所證券交易服務(wù)公司，最后指令抵達(dá)上海證券交易所，經(jīng)過(guò)交易撮合后完成買(mǎi)入。
而且，北向投資者可交易標(biāo)的存在一定限制。在上交所，北向投資者可交易標(biāo)的包括上證180指數(shù)成份股、上證380指數(shù)成份股、A+H股上市公司的上交所上市A股，以及滬股通ETF；在深交所，北向投資者可交易標(biāo)的包括深證成份指數(shù)成份股、深證中小創(chuàng)新指數(shù)成份股、A+H股上市公司的深交所上市A股，以及深股通ETF。北向投資者可交易的范圍基本覆蓋中證800成份股。
從持倉(cāng)市值視角，在全體北向機(jī)構(gòu)中，外資銀行處于龍頭位置，是全體北向資金的引領(lǐng)者。
總體來(lái)說(shuō)，北向資金自陸股通開(kāi)通以來(lái)持續(xù)凈流入，截至2023年9月17日，累計(jì)凈流入約1.8萬(wàn)億元。
經(jīng)測(cè)算，2023年北向資金成交金額占A股總成交金額的6%左右，北向資金持股僅占A股總市值的3%左右。
截至今年上半年，北向資金在A股投資者中占比5.9%，對(duì)比公募基金的15.4%、私募基金的8.4%、保險(xiǎn)資金的8.6%，從體量上看，北向資金對(duì)A股市場(chǎng)的影響力不及以上幾類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者。
但從情緒上，卻是另一番景象。不少投資者將北向資金的流入流出視為外資看多看空A股的“風(fēng)向標(biāo)”，并據(jù)此作為投資決策。
北向資金還聰明否？
近日多位市場(chǎng)人士對(duì)于這種跟隨北向資金交易的做法提出了質(zhì)疑，這也代表了一部分機(jī)構(gòu)投資者的聲音。
比如，田漢卿認(rèn)為，當(dāng)前A股的整體估值合理，在底部附近。盡管經(jīng)濟(jì)遭遇一些挑戰(zhàn)，但是各項(xiàng)政策也在相繼出臺(tái)。“基本上所有投資人都希望A股能有更好的表現(xiàn)，那么我們剩余90%的交易量為什么要被北向資金‘帶著走’呢？”田漢卿說(shuō)。
廣發(fā)基金宏觀策略部總經(jīng)理武幼輝認(rèn)為，最近兩年，北向資金的指示意義明顯下降。2021年之后，北向資金擇時(shí)信號(hào)的準(zhǔn)確性開(kāi)始大幅下降，對(duì)應(yīng)的，跟隨北向資金的買(mǎi)入策略超額收益從2021年下半年開(kāi)始消失，最近兩年甚至顯著跑輸指數(shù)。
“投資者過(guò)度關(guān)注北向資金的流向，有可能會(huì)對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)形成誤判，最終的效果往往適得其反。”武幼輝說(shuō)。
華創(chuàng)證券策略首席分析師姚佩認(rèn)為，從過(guò)去兩三年來(lái)看，由于北向資金屬性變化，目前算不上是“聰明錢(qián)”。
從投資效果的角度來(lái)看，根據(jù)姚佩的統(tǒng)計(jì)顯示：2014年以來(lái)，北向資金取得明顯超額收益的主要集中在2016-2019年，2020年以來(lái)北向資金相對(duì)偏股型公募基本無(wú)超額收益，2020年、2021年、2022年分別為-10.1%、-7.6%、-1.2%。
“出現(xiàn)這種情況的原因可能是因?yàn)榻陙?lái)北向資金當(dāng)中除了長(zhǎng)線資金以外，還出現(xiàn)了很多交易性質(zhì)的資金，因此會(huì)存在其他的擾動(dòng)因素。”姚佩分析，“這與此前大家傳統(tǒng)觀念里對(duì)北向資金——所謂‘聰明錢(qián)’的認(rèn)知形成很大的反差。”姚佩說(shuō)，投資者應(yīng)理性看待北向資金短期流動(dòng)。（來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）
