經濟導報記者 時超
在推動提高央企上市公司質量的趨勢下，地方國企的“中特估”投資價值引發機構更多關注。
6月27日晚，青島港（601298.SH）公告稱，公司擬以發行股份及支付現金購買資產的方式，收購日照港集團和煙臺港集團下屬的相關公司股份。同在山東港口集團旗下，青島港及交易方，擬通過此次資產重組的方式實現資源整合，推動解決同業競爭問題。
截至6月27日收盤，青島港股價報收6.97元/股，年內漲幅超過24%，市值達到450余億元。
“山東省港口一體化發展釋放出倍增效應，省港口集團成立后，經營收入和利潤快速增長，盈利能力改善明顯。”華創證券交通運輸首席分析師吳一凡此前就已看好青島港投資機會，“以青島港為龍頭，日照港、煙臺港為兩翼，渤海灣港為延展”這一格局，若未來能有進一步協同，將更好提升山東港口在環渤海地區的競爭力、影響力與盈利能力。
隨著青島港拉開整合大幕，山東國資上市公司的前景在資本市場也更為“吸睛”。
經濟導報記者通過Wind資訊發現，截至6月28日，山東省屬企業旗下A股上市公司總市值超過6500億元。與此同時，這一群體中近半數公司的市盈率在20倍以下，7成公司市凈率低于3倍，結合未來資源整合、并購重組前景，不少公司的投資價值正獲得機構青睞。
青島港整合獲機構看好
青島港公告稱，公司擬以發行股份及支付現金購買資產的方式，收購日照港集團持有的油品公司100%股權、日照實華50%股權、日照港融100%股權，以及煙臺港集團持有的煙臺港股份67.56%股權、萊州港60%股權、聯合管道53.88%股權、港航投資64.91%股權、運營保障公司100%股權；同時，公司擬以詢價的方式發行股份募集配套資金。
“青島港作為優質上市平臺，整合控股股東旗下同業競爭業務的趨勢已經很明顯了。”長期關注資本市場的投資者崔榮哲對經濟導報記者分析稱，自2022年初青島市國資委將青島港集團51%股權無償劃轉至山東港口集團后，山東港口集團就做出承諾，綜合運用資產重組、股權置換/轉讓、委托管理、業務調整或其他合法方式，穩妥推進相關業務調整或整合以解決同業競爭問題，使上市公司與山東港口集團下屬企業經營業務互不競爭。
除了此次對日照港集團、煙臺港集團下屬相關公司的整合，青島港或許還將面臨與渤海灣港集團相關公司的進一步整合，由此，公司前景頗受機構看好。
吳一凡表示，港口企業重資產屬性、具有核心壁壘、終將成為現金牛，“當前我國港口行業處于區域有序整合開啟，費率穩步提升新周期”。具體到青島港，區域港口一體化推進帶來的格局優化潛力，“一省一港”模式奠定費率穩中有升新周期；同時，山東省進出口結構中，“一帶一路”沿線區域進出口金額占比為38%，青島港將繼續受益于產業結構與出口方向的宏觀變遷。
從估值方面看，青島港動態市盈率不到10倍，市凈率只有1.17倍。吳一凡認為，可給予公司1.5倍市凈率的預期，對應目標價9.4元，較目前股價有26%的上漲空間。
經濟導報記者注意到，青島港今年的股價曾出現迅速攀升，一度觸及8.78元/股的高位，漲幅超過50%，隨后有所回落，但目前仍維持在上市以來的中高位，市值超450億元。
諸多機構青睞國資魯股質地
“我一直在關注山東國資背景的上市公司，試著從中挖掘一些具備中長線價值投資的標的。”崔榮哲對經濟導報記者表示，自中國特色估值體系提出以來，此類上市公司的估值回升預期進一步打開，而山東不少國資企業實力雄厚，在細分領域處于龍頭位置，旗下上市公司作為平臺又有資源整合預期，相關個股頗具投資潛力。
經濟導報記者統計發現，山東省屬企業旗下目前已經控股30余家A股上市公司，這些公司的總市值超過6500億元，在資本市場的影響力不容小視。同時，這一群體中近半數公司的市盈率在20倍以下，7成公司市凈率低于3倍，可謂價值洼地。
比如，山東高速（600350.SH）300多億元的市值，市盈率為10.90倍，市凈率1.03倍；濰柴動力（000338.SZ）800多億元的市值，市盈率不足22倍，市凈率1.42倍；兗礦能源（600188.SH）市盈率只有4.6倍，市凈率1.64倍；山東玻纖（605006.SH）的市盈率8.43倍，市凈率1.6倍……
其中，不少公司已經獲得券商看好。如中泰證券分析師杜沖對山東高速的研報中指出，公司核心路產區位優勢顯著，路橋運營主業成長可期，高分紅凸顯長期投資價值，給予買入評級；東吳證券汽車行業首席分析師黃細里認為，濰柴動力重卡全產業鏈覆蓋疊加凱傲等業務對沖周期波動，盈利穩定提升，長期新能源領域布局持續發力，公司應享受更高估值溢價，給予買入評級；山東玻纖則獲得天風證券、中銀證券、民生證券等多家券商看好，認為公司所處的粗紗行業景氣度持續筑底，今年或有機會向上修復，投資者應重視公司成長彈性。
并購重組態勢引關注
當然，除了估值，山東國資上市公司的平臺整合前景，更受市場關注。
經濟導報記者了解到，山東省國資委已制定《關于推動省屬控股上市公司高質量發展的實施意見》，要求各企業統籌好已上市和未上市資源，加大優質資產注入上市公司力度，支持具備條件的企業分拆上市，持續提升資產證券化水平。同時，《意見》還支持上市公司圍繞主業及產業鏈、供應鏈關鍵環節開展市場化并購重組，提高核心競爭力。
而山東國資上市公司與并購重組相關的事項，近期成為機構調研熱點。
如山東路橋（000498.SZ）近日公告稱，為避免同業競爭，整合路橋施工板塊，公司擬以自有或自籌資金收購山東高速交通建設集團股份有限公司86.73%股份，進而實現完全控股。公司隨后披露的投資者關系活動記錄表顯示，國泰君安等多家機構前來調研，專門問及了新并購的交建集團情況。
另外，天風證券分析師鮑榮富在對該事項的研報中就指出，此次收購將整合交建集團的施工業務板塊，擴大山東路橋的資產規模和公司實力，提升公司市場綜合競爭力；同時，此舉也解決山東高速集團與山東路橋的同業競爭問題。由此，看好山東路橋整體市場競爭力的提升。
經濟導報記者通過統計發現，本月以來，濰柴動力、福瑞達（600223.SH）、山推股份（000680.SZ）、濰柴重機（000880.SZ）等5只國資魯股披露了機構調研情況，凸顯機構對它們的興趣。
大成基金董事總經理韓創表示，未來新一輪國企改革將使相關企業的經營情況再上一個臺階，會帶來很多投資機會；將會選擇緊跟國家戰略發展方向，重點關注戰略實現能力強、管理層進取心突出、經營質量好的企業。
